Если вы продали ценную бумагу

Договор репо (repurchase agreement) — сделка купли-продажи ценных бумаг с обязательством обратного выкупа через определенный срок. По сути, продавец получает займ под залог ценных бумаг, исполнение этого этапа называется первой частью договора репо. Плата за пользование заемными деньгами включается в цену выкупа, который называют второй частью договора репо.

Договор репо — это удобный инструмент для управления денежной позицией:

• Продавец получает заем под обеспечение без обращения в банк и волокиты.
• Покупатель размещает деньги по фиксированный ставке с низким риском.

Как и где применяется репо?

Частный инвестор может заключить договор репо только с юридическим лицом. Это брокер, дилер, депозитарий, управляющий, банк или клиринговая организация — НКО ЦК «Национальный Клиринговый Центр» из Группы Московской Биржи (Центральный контрагент).

Есть несколько типов сделок, при которых вам может понадобиться договор репо:

• Вывод денег под обеспечение ценных бумаг (маржинальный вывод).
• Перенос непокрытой позиции (маржинальная торговля).
• Операции с Центральным контрагентом (сделки на денежном рынке).

Как правило, тест нужен в случаях, когда заключаете репо не с Центральным контрагентом и больше чем на три дня.

Какие риски для продавца ценных бумаг?

Если вы продали ценную бумагу по первой части договора репо, то во второй части выкупаете ту же бумагу. А если за время действия репо по бумаге выплатят дивиденды или проценты, покупатель должен вам их передать.

Но есть несколько ситуаций, когда можно потерять активы или получить убытки:

Рыночный риск по ценным бумагам
Договор репо может предусматривать переоценку ценных бумаг. И если рыночная стоимость обеспечения снизиться, то покупатель попросит вас довнести средства.

Риск невозврата ценных бумаг
Если рыночная стоимость обеспечения вырастет, покупатель может отказаться исполнить вторую часть репо. Бывает, что вторую часть репо невозможно исполнить в натуре: если ценные бумаги были погашены.

Как работают гарантии по договору репо

Репо включает несколько встроенных механизмов, гарантирующих исполнение обязательств обеими сторонами. В частности, при сделке РЕПО оба договора, купли и продажи, заключаются от одной даты.

Обеспечением в репо выступают ликвидные ценные бумаги, которые можно быстро продать. Продавец получает за них сумму за вычетом дисконта (маржинального взноса). Поэтому обычно он заинтересован исполнить вторую часть репо.

Однако, рыночная стоимость обеспечения меняется. Если она упадет ниже суммы выкупа, есть риск, что продавец может отказаться от второй части репо. И наоборот: если стоимость вырастет, то не исполнить обязательства может покупатель.

Чтобы этого не произошло, договор репо может включать требования к нижнему и верхнему уровню переоценки. При достижении этих уровней может применяться компенсационный взнос:

• Если стоимость обеспечения выросла, то это взнос в форме ценных бумаг (частично возвращаются продавцу).
• Если стоимость упала, то это взнос в форме денег (продавец доплачивает покупателю).

По сути, компенсационный взнос является частичным исполнением второй части сделки репо.

Как получить дивиденды по акциям в репо

Может случиться так, что список лиц, имеющих право на дивиденды, составили в период действия договора репо. Поэтому получить их может покупатель ценных бумаг.

Однако по закону «О рынке ценных бумаг», при сделках репо покупатель должен передать дивиденды продавцу. Если он оставит их себе, то стоимость выкупа уменьшится на сумму этих доходов.

Например, в договоре репо может быть написано, что после выплаты эмитентом дивидендов, покупатель передаст их в течение 20 дней. Даже если он их за это время не получит, все равно будет обязан заплатить продавцу.

Аналогичное правило действует для купонов по облигациям и иного дохода, который выплачивает эмитент.

Вопросы для теста по договорам репо
Проверьте свои знания и попробуйте дать ответ

• Если вы продали ценную бумагу по первой части договора репо, то какую сделку будете заключать по второй части такого договора? И какая бумага будет предметом такой сделки?
• В каком случае и с какой целью проводится переоценка по договору репо?
• Вы являетесь покупателем по первой части договора репо. По ценным бумагам, которые вы получили по договору репо, осуществлена выплата денежных средств или передано иное имущество, в том числе в виде дивидендов или процентов (доход). В каком случае вы обязаны передать сумму такого дохода продавцу по договору репо?
• Продавец передал в собственность покупателя ценные бумаги по договору репо (в случае отсутствия в договоре оговорки о возможности возврата иного количества ценных бумаг). В каком случае для продавца может реализоваться риск невозврата ценных бумаг, переданных по первой части договора репо?

Если не получится сдать тест сразу, перечитайте материал и попробуйте снова.

Иностранные акции вне индексов

Ответ: способность инвестора продать акцию с минимальными потерями в минимальный для него срок

Ответ: риск изменения суверенного рейтинга Российской Федерации

Ответ: акции, при условии соответствия таких акций и (или) их эмитентов определенным требованиям, установленным биржей для включения в индекс, в пропорции, установленной биржей

4. В случае, если Вы купили иностранную акцию за 100 долларов США и продали ее через год за 110 долларов США, при этом курс доллара США за указанный год вырос с 50 до 75 рублей, Ваш налогооблагаемый доход в России составит:

Ответ: 3250 рублей (На покупку потратили $ 100 * 50 руб. = 5000 руб. , продали за $ 110 * 75 руб. = 8250 руб. Ваш доход: 8250 руб – 5000 руб = 3250 руб.)

Акции, не включенные в котировальные списки

Ответ: нет, не возместят

Ответ: точная дата не может быть определена

3. Выберите признаки, отличающие акции, не включенные в котировальные списки, от акций, включенных в котировальные списки

Ответ: как правило, цены на акции, не включенные в котировальные списки, более волатильны (изменчивы) и количество сделок с такими акциями в течение дня меньше

Ответ: акция, не включенная в котировальный список биржи, как правило менее ликвидна, чем акция, включенная в котировальный список

Необеспеченные сделки

Ответ: торговля с использованием заемных средств брокера

2. Может ли взиматься плата за использование средств, предоставленных брокером при маржинальной торговле?

Ответ: может, если это предусмотрено договором с брокером

3. Если Вы при инвестировании совершаете маржинальные/необеспеченные сделки, как правило, размер возможных убытков:

Ответ: больше, чем при торговле только на собственные средства

4. В каком случае брокер может принудительно закрыть позицию клиента при наличии ранее заключенных маржинальных / необеспеченных сделок?

Ответ: в случае недостаточности обеспечения по маржинальной / необеспеченной позиции

Производные финансовые инструменты

Ответ: имеете право купить акции по цене, предусмотренной условиями опциона

Ответ: ничем не ограничены

Ответ: нет, убыток не возместят

4. Вы имеете один фьючерсный контракт на акции. Цена акций резко упала. В данном случае события могут развиваться следующим образом:

Ответ: брокер потребует от Вас внести дополнительное обеспечение и в случае, если Вы этого не сделаете, Вы либо брокер закроете Вашу позицию, но баланс Вашего счёта может стать отрицательным

Структурные облигации

Ответ: право на получение номинальной стоимости при погашении структурной облигации зависит от изменения цен на товары, другие ценные бумаги, изменения курсов валют и иных финансово значимых показателей, которые связаны со структурной облигацией (влияющих на выплату по структурной облигации)

2. Может ли инвестор по структурной облигации при ее погашении получить выплату меньше ее номинальной стоимости?

Ответ: риск изменения рыночной капитализации эмитента при осуществлении выпуска облигаций

4. Вы приобрели бескупонную структурную облигацию. Выплата номинальной стоимости при погашении такой облигации зависит от цены акций компании А.

Защита капитала (возврат номинальной стоимости) по структурной облигаций составляет 80% в случае падения цены на акции компании А более, чем на 10% от первоначальной цены. Какой объем выплаты относительно номинала структурной облигации Вы ожидаете получить в случае снижения цены акций компании А на дату погашения структурной облигации более, чем на 10% от их первоначальной цены:

Ответ: ценная бумага, удостоверяющая долю в праве собственности на имущество паевого инвестиционного фонда

2. Каким образом выплата промежуточного дохода по инвестиционным паям закрытого паевого инвестиционного фонда влияет на расчетную стоимость пая? Расчетная стоимость пая, как правило (при прочих равных условиях):

3. Если инвестор принимает решение продать принадлежащие ему паи закрытого паевого инвестиционного фонда, как быстро он может осуществить продажу?

Ответ: невозможно определить, поскольку заключить сделку можно только при условии, что найдется покупатель

Ответ: да, если это предусмотрено правилами доверительного управления фондом

Облигации без рейтинга

Ответ: оценка кредитным рейтинговым агентством способности компании – эмитента облигаций выполнять взятые на себя финансовые обязательства по этим облигациям

2. Если инвестор решает продать принадлежащие ему низколиквидные облигации, как быстро он может это сделать?

Ответ: невозможно определить, т.к. заключить сделку можно только при условии, что найдется покупатель на этот актив

Ответ: как правило, чем ликвиднее облигация, тем меньше разница между ценами заявок на покупку и продажу этих облигаций (спред)

Ответ: отсутствие мнения кредитного рейтингового агентства о кредитном риске данного выпуска облигаций

ETF для неквалифицированных инвесторов

Ответ: благодаря диверсификации вложений инвестиции в ETF на индекс акций при прочих равных условиях, как правило, связаны с меньшим уровнем инвестиционного риска по сравнению с вложениями в обыкновенные акции иностранных компаний-эмитентов

Ответ: формируется не на биржевом рынке паев ETF, а на рынке, где обращаются базовые активы, составляющие ETF. Если цена паев фонда окажется выше, чем стоимость его портфеля, приходящаяся на один пай ETF, то авторизованный участник фонда, действуя исключительно в своих интересах за счет операций на первичном и вторичном рынке, вернет цену к справедливому уровню

Ответ: риск изменения суверенного рейтинга РФ

4. В случае, если Вы купили пай ETF за 100 долларов США и продали его через год за 120 долларов США, при этом курс доллара США за указанный год вырос с 50 до 75 рублей, Ваш налогооблагаемый доход в России составит:

Ответ: 4000 руб. (На покупку потратили $ 100 * 50 руб. = 5000 руб. , продали за $ 120 * 75 руб. = 9000 руб. Ваш доход: 9000 руб – 5000 руб = 4000 руб.)

Forex

Ответ: базовая валюта

Ответ: направление сделки

Ответ: немедленное исполнение

4. При каком типе отложенной заявки в торговой платформе МТ4(МТ5), из указанных ниже, возможно минусовое «проскальзывание» (slippage) при закрытии позиции на «быстром рынке» (когда цена исполнения отличается в худшую сторону от цены установленной в отложенной заявке)?

Ответ: sell stop (stop loss, если проходите тест у ВТБ. У них в этом вопросе ошибка и нужно ответить неправильно, чтобы тест засчитали. актуально на 03.10.2021)

5. Какой сценарий из приведенных ниже невозможен для клиента форекс-дилера в случае движения рынка против открытой позиции:

Ответ: отрицательный баланс на торговом счете после принудительного закрытия позиции форекс-дилером

6. Котировка валютной пары EURUSD20115, объем сделки 100000 EUR. Сколько стоит один пункт (0.00001) изменения цены?

7. У трех клиентов форекс-дилера исполнились заявки на продажу (short) по валютной паре EURUSD. Цена продажи 1.1860, объем 1лот. Текущая цена EURUSD2020. У клиента А валюта номинации торгового счета USD, у клиента B EUR и у клиента C RUB. Портфель какого клиента наименее чувствителен к риску валютной переоценки?

Большое спасибо, что читаешь меня. Не забудь подписаться в остальных социальных сетях

Маржинальная торговля

Как ещё может называться у брокеров:

• Тинькофф: Маржинальная торговля
• Фридом Финанс: тест 4

Вопросы и ответы

1. Маржинальная торговля – это:

Торговля с использованием заемных средств брокера

2. Может ли взиматься плата за использование средств, предоставленных брокером при маржинальной торговле?

Может, если это предусмотрено договором с брокером

3. Если Вы при инвестировании совершаете маржинальные/необеспеченные сделки, как правило, размер возможных убытков:

Больше, чем при торговле только на собственные средства

4. В каком случае брокер может принудительно закрыть позицию клиента при наличии ранее заключенных маржинальных / необеспеченных сделок?

В случае недостаточности обеспечения по маржинальной/необеспеченной позиции

Полезные ссылки

– Тинькофф – Википедия

Закрытые паевые фонды (ЗПИФ)

Как ещё может называться у брокеров:

• Тинькофф: Закрытые паевые фонды
• Фридом Финанс: Тест 8 Сделки по приобретению инвестиционных паев ЗПИФ